00881.HK

售後服務業務售後服務業務在二零二四年創造了另一項歷史新高的戰績,我們的售後服務產值按年增長9.6%至人民幣220.0億元,三年複合增長率達10.8%。過去一年,中升延續強勁的增長勢頭,充分印證了過去兩年我們將中升打造為高端汽車服務品牌戰略轉型的正確性。我們打破傳統的單一汽車品牌經銷店的服務模式,將眾多售後市場業務和客戶服務進行跨品牌中心化整合。這一變革有效打破了多年來品牌與門店之間形成的隱形壁壘,正是這些壁壘曾經導致同一集團內的業務板塊分割,效率低下。如今的中升已成長為實力雄厚的高端汽車服務品牌,在覆蓋全國32個中心城市的服務網絡中,能夠精準滿足不同客戶群體的多樣化服務需求。二零二四年,我們的活躍客戶數擴大至419萬,實現同比10.7%的增長,三年複合增長率達9.2%。我們通過多樣化的服務將客戶留存並活躍在中升生態體系中。除門店端的常規觸達外,我們的客服中心當年通過電話和企業微信觸達客戶余1,600萬次(非按人去重)。客戶反饋積極,我們的運營成果也令人欣慰—全年完成維修保養、保修和事故車維修三項核心售後服務入廠台次805萬次,較上一年提升7.8%,三年複合增長7.5%。值得特別說明的是,入廠進行購車及核心售後的這些活躍客戶中有62%進行了除購車和核心售後之外的其他衍生服務消費。我們二零二四年代理了195萬單車險續保保單,加上新車保險,當年總保單數已達241萬單,同比增長20.7%,三年複合增長12.0%。我們的微信小程序數字化會員體系使得客戶可以以積分或者優惠券等較低的成本享受更多的中升衍生服務,實現客戶和企業的雙向價值共創。我們於二零二四年大力推行的洗美服務便是最好的證明,全年為客戶提供洗美次數近800萬次,尤其是在春節假期前其他洗美網點排隊難的時點,我們的這一便捷客戶服務更能體現出其價值,同時也創造了深度交互場景,如每次客戶入廠對我們來說都是發現潛在鈑噴業務的良機,也是推廣精品加裝、維保套餐等衍生服務的精準觸點。我們的代步車服務及海南出行服務也共同構建起了出行場景的保障,無論是車輛保養或維修期間的座駕替代,還是海南旅行的品質出行,高品質代步車隊與租賃車隊始終待命,確保用戶出行質量。二零二四年我們累計提供17萬次代步車服務,並在海南完成1萬餘次租車出行。訂閱制電商平台中升GO為350萬訂閱會員中持續釋放價值,年度內平台商品交易總額(GMV)近8億元人民幣。二手車業務二手車銷量在二零二四年市場承壓的背景下依然創造了歷史新高的成績,全年交付22.6萬台,同比增長37.9%。二手車全年創利12.9億人民幣,按年增長5.0%,貢獻了8.7%的綜合利潤。我們集中化的中升品牌二手車戰略持續推進業務整合,著力在各區域本地市場構築競爭壁壘,從當年運營指標數據來看,這一戰略已顯成效:每10位來購買新車的客戶中,近四位將舊車置換給中升,即38%的置換率,上一年這一比率為31%;在我們眾多二手車門店中,月銷量破百台的門店在上一年的基礎上增加了12家至49家,且這些百台店中95%都位於我們的中心城市;全年直接銷售給終端客戶的二手車零售量達到5.1萬輛,較上一年提升11.0%。我們樂於分享上述這些成績,但同時也對中國當前二手車市場環境仍保持高度謹慎。二零二四年我們的單台二手車綜合利潤約為5,700元人民幣,較上年同期的7,500元有所縮水。單車利潤收窄主要源於面向終端消費者的零售交易和與其他二手車機構買家的批售交易成交價格雙雙走低。根據汽車之家研究院價格監測數據顯示,在激烈的新車市場競爭中,中國車市168款主銷車型的零售價格指數呈現單邊下探趨勢,以二零二三年一季度為基準數100,到截至二零二四年二季度的18個月內價格已跌至84.2。雖然二零二四年下半年市場壓力略有緩解,但價格指數仍進一步下探至82.8。二零二四年我們的二手車平均成交價格,較上一年下降了29.2%至人民幣6.8萬元。大量新車及改款車型加速上市,尤以新能源車型推新節奏最為迅猛,直接拖累了舊款車型的保值率。影響二手車平均成交價格的因素,除了新車價格劇烈波動外,還有國家為刺激消費而推出的汽車以舊換新政策的影響。毋庸置疑以舊換新政策刺激了二手車市場的活躍性,同時從我們的成交數據發現,高車齡車型被明顯析出,十年以上車齡的車型交易佔比高達當年成交數量的41%,較二零二三年上漲13個百分點,而車齡五年及以下的交易佔比則大幅縮水11個百分點,跌至24%。新車業務二零二四年中升新車銷量為48.5萬台,較上一年的50.2萬台略有下滑。這一微降折射出新車市場波動帶來的震盪,含主機廠常規返利和特殊補貼後的新車銷售在這一年首次跌入負毛利。由於前端經銷商的新車採購價格被實際售價倒掛,而主機廠的特殊補貼通常比較滯後且到全年結束才會集中發放,經銷商通常需要持續投入資金維持庫存以保障銷售。這種行業困局使得行業內多數經銷商因現金流問題舉步維艱,而此時我們在32個中心城市堅持本地業務集中度(市佔率)和密度(業務規模)的佈局、持續提升市場份額的舉措,為我們贏得了更大的戰略迴旋餘地和未來增長機遇。中升正在短期現金回流與長期品牌組合及區域結構優化之間走出一條平衡發展之路。截至目前的最新數據,我們在全國運營436家經銷店。為持續推進品牌與區域結構優化,我們開展了史上最大規模的品牌架構調整,具體舉措嚴格遵循前文戰略更新部分闡述的三大原則:注重本地市場集中度及密度、注重以多元服務增強客戶互動、注重物業運營效率優化。通過對各個品牌的調整,我們新開門店48家、關停門店32家;通過多維度業務重組,特別是與賽力斯就AITO品牌達成戰略合作並有望拓展至HIMA(鴻蒙智行)業務,疊加中升卓越的運營能力和管理能力,確保我們在最短的時間內完成本輪調整。豐田與奔馳仍是我們最重要的兩大主機廠合作夥伴,我們在全國擁有111家奔馳、56家雷克薩斯及107家豐田經銷店。基於豪華汽車服務商的戰略定位,我們的核心豪華品牌矩陣還包括37家AITO門店(其中4家待建)、24家寶馬、25家奧迪、21家沃爾沃及16家捷豹路虎經銷店。在32個中心城市,我們已形成鞏固並持續擴大豪華車市場份額的有利格局。近期與一汽奧迪簽署的戰略合作諒解備忘錄便展示了我們獨特的價值主張。我們看到了大量機會,可以以遠低於過往的邊際成本獲取豪華端客戶,提升市場份額。市場回顧儘管面對外部壓力加大、內部困難增多的複雜嚴峻形勢,中國經濟依然在二零二四年實現了增長5.0%的目標。但縱觀全球,地緣政治風險不減、貿易保護主義加劇、經濟增長動能偏弱,各個領域的不確定性增多。在國家統計局本月發佈的數據中,二月的居民消費消費價格同比下降了0.7%。即使考慮春節假期的影響,但二零二五年的前兩個月中國經濟仍未顯現明顯的復甦跡象。過去一年,我國實施溫和的經濟刺激政策,整體消費也顯露出通貨緊縮的跡象,不過當前的經濟提振計劃展現出多維度、系統性的舉措,力度大且針對性強,有望推進經濟在今年企穩回升,今年開年1–2月的社會消費品零售總額數據就跑贏預期,增長了4.0%。基於這樣的宏觀背景,中國的汽車市場尤其是新車市場顯現了新的特徵和趨勢。二零二四年,國內乘用車新車上險量2,339萬輛,同比上漲7.8%,這一自二零一七年以來最高的年銷量,得益於年中各地政府以舊換新政策的大力推行,也得益於新車市場價格下探和眾多更新功能車型的層出不窮,以及新媒體多渠道又高頻的營銷宣傳。然而,根據第三方統計數據,二零二四實際成交價人民幣40萬元以上的新車銷量,較上一年減少了近30萬輛至100萬輛,佔整體銷量的4.5%。與之對比鮮明的是成交價在人民幣30萬元以下的車型銷量則從二零二二年至二零二四年兩年間激增350萬輛。受近幾年通縮對國內零售消費的影響,同時汽車行業又有眾多同質化產品涌入市場,疊加主機廠激進的營銷策略,汽車價格下行壓力凸顯。根據國家統計局公佈的社會消費品零售總額數據也可印證汽車行業價格下探的態勢—二零二四年全國的汽車零售總額僅微漲約1.0%。新車市場的激烈競爭已引發全產業鏈的連鎖反應—曾經風光的部分新勢力品牌接連傳出停產或陷入經營困境的消息;新車經銷商利潤空間遭到大幅擠壓,甚至在二零二四年首次出現行業性虧損,這種局面在整個汽車流通領域前所未有,也必然不可持續。正如上文業務回顧部分所述,我們堅定推進中升向高端汽車服務商轉型的戰略已顯成效,成功抵禦了行業變革的衝擊。但仍需警醒的是,在新能源汽車牌照優惠及購置稅減免等政策紅利仍在持續的市場背景下,今年各個主機廠的廝殺仍將異常慘烈。二手車銷售在這一年,也呈現出與新車類似增量未增利的局面。隨著國內二手車流通的利好政策的不斷滲透、消費者對二手車接受度的提高以及二手車交易流程的不斷完善,二手車銷量呈現出快速發展的態勢。根據中國汽車流通協會數據,二零二四年二手車交易量同比增長6.5%至1,961萬輛。而新車價格頻繁波動且持續價格戰,使得二手車銷售利潤在動盪中持續受擠壓。雖然短期內這種波動對二手車盈利性的影響無法告一段落,但我們依然看好中國二手車行業的長期發展前景,二手車市場也有足夠大的空間供像中升這樣同時掌握優質車源和終端客群的行業頭部參與者整合。整車市場的年銷量增長,持續推動著保有量的增長以及消費者對汽車服務需求的不斷增加。截至二零二四年末,根據公安部公佈的數據,全國汽車保有量同比增長5.1%至3.5億輛,其中,新能源保有量佔比8.9%。同時,伴隨著消費者用車經驗日益豐富,對用車個性化和服務高質化的追求提升,行業信息壁壘逐步消破,汽車後市場正在由優質服務商進行整合變革。汽車售後市場的業務中,貢獻最大的事故車維修業務因新能源汽車保有量的逐步提升和高級駕駛輔助系統(ADAS)的普及而可能經歷變化。國家金融監督管理總局數據顯示,二零二四年行業車險保費為人民幣9,137億元,賠付率為74.1%,根據經驗,若按其中車損佔比60%計算車輛維修賠付金額已超人民幣4,000億元。此外值得關注的是,根據行業保險公司數據顯示,儘管新能源汽車普遍搭載更高階的ADAS,但其事故率仍較傳統燃油車高出十個百分點。我們認為這一現象或與新能源車普遍行駛速度較高,以及駕駛者在事故突發時注意力下降有關。在市場競爭格局方面,行業整合趨勢愈發明顯。新車市場持續的價格戰使得部分運營質量不佳汽車經銷商因資金流動性困境等問題被動出清,各大主機廠也陸續對經銷網絡進行主動優化,汽車銷售的市場份額將進一步向高質量經銷商集中。而在後市場服務領域,隨著以中升為代表立足高端市場的汽車服務商的業務佈局,以及以途虎養車、京東養車和新康眾為代表的線上線下一體化大眾市場汽車服務平台的普及,消費者對於汽車服務品牌化這一認知逐步建立,後市場按細分市場向頭部集中的趨勢也將逐步清晰,這一趨勢也與我們的核心戰略方向高度契合,當然我們仍舊會遵循上述戰略更新部分闡述的指導原則來面對這一趨勢。管理層討論及分析