01117.HK

本集團是中國乳牛畜牧營運商及原料奶生產商的翹楚,在國內生產和銷售高品質原料奶,客戶將其加工成各項優質乳製品。我們與大型乳品製造企業有著長遠而穩定的戰略合作關係,本著強強聯手,共同助力我國乳業發展。本集團以「佈局產業鏈,數智創新,做全球牧業引領者」為企業願景,以原料奶生產為核心業務,以數智化和生態化為發展引領;以「牧育健康牛,守護每一滴好奶」為使命,致力為國人的健康而努力。在穩固的原料奶核心業務支持下,本集團持續有序開拓飼料、牧草、數智平台及育種等業務。期內有效地調整了業務資源的運用,整合成兩大業務板塊:(1)原料奶業務;和(2)養殖綜合解決方案業務。經整合後,板塊產業間的協同效益得以最大化,為集團的高質量及可持續發展打下穩固基礎。原料奶業務面對嚴峻的市場環境挑戰,本集團積極推動降本增效措施,並在本期間內取得了顯著的成本節約成效,進一步增強企業核心競爭力和應對行業週期波動的能力。期內,我們為優化牛群結構及提高乳牛單產,主動加大了淘汰低產低效牛隻數量。另外,本集團亦進一步對牧場加強精益管理,聚焦提升核心牛群的比例及牛隻健康水平,因此,期內主要運營指標均錄得顯著提升,原料奶核心業務得以穩固發展。畜群規模於2024年12月31日,本集團在中國內地投資及營運合共47個牧場公司覆蓋13個省份及自治區,飼養共491,169頭乳牛(2023年:450,562頭),同比增長9.0%。按畜群大小計算,本集團是中國內地領先的乳牛畜牧公司及原料奶生產商。2024年,成乳牛佔乳牛總數比例為51.1%(2023年︰48.5%),同比提升2.6個百分點,符合本集團整体牛群管理策略。為進一步豐富本集團的原料奶產品結構及穩固原料奶核心業務,本集團已運營5座規模化有機原料奶牧場,乳牛存欄41,926頭,其中30,939頭來自年內新收購的4座有機原料奶牧場。本集團將不斷優化調整牛群結構,實現可持續及健康穩定的發展。年內,本集團錄得成乳牛的年化單產平均每頭為12.8噸(2023年:12.6噸),同比增加1.6%,保持持續增長。本集團年總產奶量達300.5萬噸(2023年:258.8萬噸),同比增加16.1%。有機原料奶的產出量為11.5萬噸,其中6.9萬噸來自年內新收購的4座有機原料奶牧場。產奶量的提升有賴於有效的畜群管理、一代又一代的基因優化,奶牛泌乳高峰期的延長,奶牛泌乳胎次、品種、生活舒適程度、健康情況及飼料結構等。本公司對每項因素都不斷進行研究及優化,更不時邀請國內外牛隻專家定期駐牧場指導。養殖綜合解決方案養殖綜合解決方案業務覆蓋奶牛養殖全產業鏈,包括飼料、牧草、育種和數智平台等,我們致力為奶牛養殖營運商提供一站式的專業服務,助力業界中小營運商提升其牧場營運效率及帶動經濟效益。飼草業務優質飼料和牧草是奶牛健康和高產的必備要素,兩者也是奶牛養殖業最主要的成本之一,因此,質優價廉的飼草及持續穩定的供應對牧場至關重要。本集團在做好自家牧場優質飼草供應的同時,立足產業鏈,創造價值,深耕飼料貿易與開拓牧草種植,為國內中小牧場提供優質飼草及相關配套服務,助力國內奶牛養殖行業持續健康發展。在飼料貿易方面,本集團持續開拓優質下遊客戶群,並促成其形成戰略合作關係,亦不斷完善品類供應,深挖上遊供應商,加強與國內大型飼料企業的緊密合作,確保產品品質高,供應穩,客戶黏性強,實現多贏價值營銷。在牧草種植方面,本集團已建立4個種植基地,土地面積達6.6萬畝,年產優質牧草達3萬噸;同時與第三方公司開展合作鹽鹼地改良,涉及土地面積1.5萬畝;我們與種植戶合作,管控相關土地面積超過100萬畝;在飼料牧草生產加工方面,本集團在國內擁有5座生產加工廠,與國內大型飼料企業合資建設運營3個飼料生產工廠。同時,我們在美國四大州佈局生產優質苜蓿草及3個加工生產基地,年度可供應優質牧草超過20萬噸。數智平台愛養牛數智平台以「讓養牛更綠色、更簡捷、更高效」為使命,以「聚全球資源,數智賦能,打造國際一流奶產業鏈共享平台」為願景,以「最強的金融平台、最好的賦能平台、最優的資源平台、最大的電子商貿平台」為基石,通過深度協同降本,打造產業鏈集成服務平台,實現供應鏈和通路能力提升。2024年透過愛養牛電子商務平台的交易金額和交易單量均錄得明顯增長。另一數智平台雲養牛智慧系統,則圍繞奶牛沉澱生產、養殖及管理等數據深耕牧場數智化養殖,並通過數字化系統、硬件鏈接及突破數據壁壘,實現精準計算牛隻需求,為數智化供應鏈提供精準數據需求,全面提升數智化養殖能力及技術服務能力,讀懂每一頭牛,開啓「數字養牛」新時代。育種業務本集團積極響應國家號召,持續加大對育種業務投入,提高核心種源自主佔有率,全力推進奶牛遺傳改良,實現種業科技自立自強。本集團自主研發「現代1號」奶牛基因組液相「芯片」,填補了國內母牛商業化基因組「芯片」空白。本集團持續推進種公牛自主培育建設及打造國家級奶牛核心育種場,積極參與寧夏回族自治區百萬頭奶牛基因改良項目。財務概況銷售收入業務分析年內,本集團錄得銷售收入人民幣13,254.3百萬元(2023年:人民幣13,458.2百萬元),同比減少1.5%。其中原料奶銷售收入達人民幣10,454.4百萬元(2023年:人民幣10,263.7百萬元),同比增長1.9%。養殖綜合解決方案錄得收入達人民幣2,800.0百萬元(2023年:人民幣3,194.6百萬元),同比減少12.4%。原料奶業務年內,原料奶銷售總收入為人民幣10,454.4百萬元(2023年:人民幣10,263.7百萬元),同比增長1.9%,主要是由於本集團原料奶銷量同比增長及原料奶平均售價同比下降綜合影響所致。年內,原料奶平均售價為人民幣3.61元╱公斤(2023年:人民幣4.03元╱公斤),同比下降10.4%。主要由於國內原料奶市場價格下行所影響。年內,原料奶總銷量約為289.3萬噸(2023年:254.7萬噸),同比增加13.6%。主要是由於成乳牛規模的增長以及每頭奶牛的年化單產有所提升所致。養殖綜合解決方案業務年內,本集團養殖綜合解決方案錄得收入達人民幣2,800.0百萬元(2023年:人民幣3,194.6百萬元),同比減少12.4%,主要是受市場需求疲弱影響,為有效控制運營風險,本集團適時主動調整銷售策略,加大對客戶的篩選力度,聚焦高質量客戶。雖然短期內收入規模有所下降,但管理層預期養殖綜合解決方案將持續為本集團帶來利潤貢獻並可完善產業鏈佈局,提升產業鏈韌性,助力本集團的高質量及可持續穩定發展。銷售成本年內,本集團銷售成本人民幣9,802.9百萬元(2023年:人民幣10,330.2百萬元),同比減少5.1%,主要由於原料奶業務銷售成本下降和養殖綜合解決方案的銷售規模下降所致。原料奶業務年內,原料奶業務的銷售成本人民幣7,197.2百萬元(2023年:人民幣7,350.7百萬元),同比減少2.1%,主要是由於原料奶業務飼料成本的下降所致。年內,本集團持續加強對牧場的精益管理,通過優化飼餵配方、調整飼料結構、持續提升牛隻健康和每頭奶牛的平均年化產量,同時開源節流降低運營成本。同時受益於主要大宗飼料價格下降,本集團於內部分部間抵消前的原料奶的平均單位成本人民幣2.53元╱公斤(2023年:人民幣2.92元╱公斤),同比減少人民幣0.39元╱公斤,其中原料奶飼料成本平均為人民幣1.95元╱公斤(2023年:人民幣2.34元╱公斤),同比減少人民幣0.39元╱公斤,主要由於飼料價格下降所致。本集團成本控制能力保持行業領先水平。養殖綜合解決方案業務年內,養殖綜合解決方案的銷售成本為人民幣2,605.7百萬元(2023年:人民幣2,979.5百萬元),同比減少12.5%,主要是由於養殖綜合解決方案銷售規模下降,下降幅度與養殖綜合解決方案的收入降幅相約。綜合毛利及盈利能力本公司的財務表現與市場奶價及成本呈高相關性,亦受每頭成乳牛的產奶量影響。一般而言,在正常營運下,當奶價上升,本公司的盈利水平亦會同時增加;當產奶量提高,原料奶的單位銷售成本亦會相對減少。本集團原料奶業務毛利額達人民幣3,257.2百萬元(2023年:人民幣2,913.0百萬元),同比增長11.8%,主要是原料奶銷售量的增長所致。原料奶業務的毛利率達31.2%(2023年:28.4%),同比提升2.8個百分點,主要得益於銷售量的增加及有效的成本控制。本集團養殖綜合解決方案毛利額為人民幣194.3百萬元(2023年:人民幣215.0百萬元),同比減少9.6%,主要是由於養殖綜合解決方案銷售規模下降所致。本集團養殖綜合解決方案的毛利率為6.9%(2023年:6.7%),同比提升0.2個百分點。乳牛公平值變動減乳牛出售成本產生的虧損年內,乳牛公平值變動減乳牛出售成本所產生的虧損為人民幣2,862.6百萬元(2023年12月31日:人民幣1,280.4百萬元),同比增加123.6%,年內本集團主動加大了戰略淘汰低產低效牛隻數量以改善牛群結構,受到淘汰牛市場售價及原料奶市場售價下降影響,乳牛公平值重估錄得較大損失。於原料奶收穫時按公平值減銷售成本初始確認產生的收益年內,於原料奶收穫時按公平值減銷售成本初始確認產生的收益為人民幣2,956.6百萬元(2023年:人民幣2,678.0百萬元),同比增長10.4%,主要是由於原料奶銷量增長所致。國際財務報告準則要求按公平值減銷售成本初始計量已收穫的原料奶,而公平值減銷售成本與所產生的實際成本之間的差異計入損益內。