06066.HK

(一)行業格局和趨勢從宏觀經濟看,過去一年中國經濟面臨外部壓力大、內部困難多的複雜嚴峻形勢,經濟運行面臨不少挑戰,但我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大、長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變,高質量發展紮實推進。2025年是推動經濟在質與量上協同共進、邁向新高度的重要一年。全球發展格局深度重塑,經濟復甦分化加劇,外部環境的不穩定性、不確定性依然存在。國內經濟長期向好的基本面始終穩固,黨的二十屆三中全會部署的三百多項改革舉措、去年下半年以來的一攬子增量政策將持續落地,在中央經濟工作會議實施更加積極有為的宏觀政策引導下,更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策將聚焦擴大國內需求,推動科技創新和產業創新融合發展,推動經濟持續回升向好。從資本市場看,隨着新「國九條」及資本市場「1+N」政策體系落實、落地,更加注重投資者回報的市場生態進一步形成:一是資本市場將更加注重投融資平衡,優先保護投資者特別是中小投資者合法權益;二是突出「穩」與「進」的統籌,着力增強資本市場內在穩定性,健全維護資本市場平穩運行的有效機制;三是大力推動提升上市公司可投性,完善上市公司質量評價標準。在此背景下,證券行業將呈現以下特點:一是居民財富配置多元化需求將推動財富管理業務向個性化、智能化轉型,圍繞養老金融、綠色金融等新興領域的產品和服務將成為新的業務增長點。二是受企業融資節奏影響,投行業務仍將面臨一定壓力,但隨着經濟復甦與資本市場改革深化,股權融資需求將逐步釋放。三是數字化轉型深入推進,金融科技在證券行業的應用場景不斷拓展,從智能客服、智能投研到全面提升運營效率和客戶體驗,數字化能力將構成券商核心競爭力。四是中資券商國際化進程加速,中國企業「出海」和外資「投資中國」從需求側助推中資券商國際化,資本市場雙向開放政策的持續深化也為券商國際化提供了更好的基礎設施和制度條件。五是行業整合趨勢逐步顯現,隨着一流投資銀行建設步伐加快,部分證券公司通過併購重組優化業務結構,行業集中度將進一步提高。展望2025年,證券行業有望在提升服務實體經濟能力的深入實踐中加速創新轉型,邁向高質量發展新階段。