合盛硅业(SH603260)操盘必读-PC

指标名称	最新数据	指标名称	最新数据	指标名称	最新数据
基本每股收益(元)* 基本每股收益(计算值) 1.2303 最新披露归属净利润/最新总股本基本每股收益(披露值) 1.2300 上市公司公告	1.2303	每股净资产(元)* 每股净资产(计算值) 27.5997 归属母公司股东权益（最新公告，剔除其他权益工具）/最新总股本每股净资产(披露值) 27.5997 上市公司公告	27.5997	每股经营现金流(元)	1.5383
扣非每股收益(元)	--	每股公积金(元)	9.6295	市盈率^动(倍) 总市值/预估全年净利润	32.97
稀释每股收益(元)	1.2300	每股未分配利润(元)	16.8091	市盈率^TTM(倍) 总市值/最近4个季度净利润之和	33.79
总股本(万股)	118,220.69	流通股本(万股)	118,220.69	市盈率^静(倍) 总市值/上年度净利润	24.38
总市值(元)	--	流通市值(元)	--	市净率(倍)* 市净率(最新公告) 1.96 总市值/归属母公司股东权益（最新公告，剔除其他权益工具）市净率(MRQ) 1.96 总市值/归属母公司股东权益（最近报告期，剔除其他权益工具）	1.96

指标名称	最新数据	上年同期	指标名称	最新数据	上年同期	指标名称	最新数据	上年同期
加权净资产收益率(%)	4.44	7.08	毛利率(%)	22.01	21.84	资产负债率(%)	63.03	57.72
营业总收入(元)	203.7亿	198.9亿	营业总收入滚动环比增长(%)	-3.04	11.83	营业总收入同比增长(%)	2.44	8.81
归属净利润(元)	14.54亿	21.85亿	归属净利润滚动环比增长(%)	4.08	-17.94	归属净利润同比增长(%)	-33.42	-52.03
扣非净利润(元)	13.15亿	19.36亿	扣非净利润滚动环比增长(%)	4.80	-21.51	扣非净利润同比增长(%)	-32.10	-57.38

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所属板块

行业
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标准普尔
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沪股通
上证180_
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HS300_
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太阳能
新材料
新能源

经营范围

许可项目:危险化学品经营(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以审批结果为准)。一般项目:化工产品销售(不含许可类化工产品);有色金属合金销售;橡胶制品销售;高品质合成橡胶销售;密封用填料销售;高性能密封材料销售;新型催化材料及助剂销售;电子专用材料销售;汽车零配件零售;新材料技术研发;新材料技术推广服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;金属包装容器及材料销售;光伏设备及元器件制造;光伏设备及元器件销售;电子专用材料研发;光学玻璃制造;光学玻璃销售;玻璃制造;技术玻璃制品制造;技术玻璃制品销售(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。以下限分支机构经营:一般项目:合成材料制造(不含危险化学品);有色金属压延加工;电子专用材料制造(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

主营业务

工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售,是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截至2022年末,公司工业硅产能122万吨/年,有机硅单体产能133万吨/年,已经与多晶硅、有机硅、硅铝合金行业中的龙头企业、知名企业建立了广泛、密切的业务合作关系,公司的行业龙头地位突出。

行业背景

有机硅产业2022年全球经济政治动荡不休,世界大变局加速演进。面对经济需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,中国在强有力的稳增长政策下沉着应对,努力构建新发展格局,采取积极有效手段,通过大力发展内循环不断增强内功。双碳目标背景下大力发展新能源产业已成为各界共识,光伏产业的蓬勃发展,带动工业硅需求景气向上。据SAGSI预计,2022年聚硅氧烷国内消费合计约150余万吨,全球有机硅市场加速向我国集中,截止22年底,全球有机硅单体产能约729万吨,其中70%产能分布在我国12家企业。随着国内新建产能释放,有机硅产品价格进入周期性高位回调,同时受全球政治经济环境动荡,有机硅短期需求增速放缓。未来有机硅材料在建筑、汽车等支柱产业中仍是不可替代的关键配套材料,同时在国家“双碳”政策驱动下,有机硅材料作为国家战略性新兴产业的重要组成部分,发展潜力巨大,光伏、新能源、5G、特高压等新兴产业的高速发展都为有机硅产业创造了巨大市场空间。中国有机硅产能将持续增长并向高性能、高附加值产品转型,行业集中度也将继续快速提升,企业结构分化愈发明显,也为头部企业参与行业整合带来更多的机遇。

核心竞争力

技术优势公司在发展壮大的过程中高度重视自主研发和技术积累,完整掌握了工业硅及有机硅全产业链生产的核心技术。公司拥有专门的研发团队,并建立了完整的研发流程。截至2022年末,公司取得授权专利368项,其中发明专利50项,主导或参与各类标准的制定或修改36项,发表科技文章二十余篇。公司不仅高度重视技术积累,还将技术研发转化为生产力落到了实处。公司的技术研发团队贴近生产一线,随时发现问题解决问题。通过多年来对有机硅生产工艺的潜心研究,公司在工业硅用于有机硅生产的应用能力上达到了较高的水平,提高了对原料的包容度,降低了成本。此外,作为有机硅单体生产的核心技术,公司的甲基氯硅烷合成技术结合催化剂复配技术有效的提高了反应稳定性、活性及二甲选择性,延长了反应周期,使装置产能得到有效提升。公司还对高沸、低沸、共沸等副产物实现了综合利用,有效降低了生产过程中污染物的排放,创造了良好的社会、经济和环保效益。通过不懈努力,公司在能耗水平、成本控制、资源利用、柔性生产、产品质量等方面具备了明显的竞争优势,达到了国内领先水平,并在逐步缩小与国际知名企业的差距。

产业链优势公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整,也是行业内为数不多的能同时生产工业硅和有机硅,从而形成协同效应的企业之一。公司业务同时涉及工业硅和有机硅领域,两者所产生的协同效应首先体现在相互的稳定器作用上,即一方面工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障,另一方面有机硅业务的原料需求也起到了稳定工业硅销售的作用,从而为工业硅扩大生产,降低成本,获得规模优势奠定了基础;其次,公司内部工业硅和有机硅生产和研发部门的沟通效率和沟通成本显著优于外部厂商之间的沟通情况,这有利于公司更合理的安排生产计划、协调产品标准、解决技术问题,从而提高生产设备的使用效率,降低成本;同时也有利于公司深入开展工业硅在有机硅生产应用中的机理研究,不断提高研究实力和技术水平。

业务布局合理优势公司的工业硅业务主要集中在新疆,当地具有原材料、能源等资源丰富,价格较低的优势。由于工业硅生产中电力消耗成本占总成本的比重较高,因此能源价格的优势使公司的工业硅生产具备了明显的成本优势。此外,公司目前的有机硅主要生产基地位于浙江省、四川省和新疆地区。作为中国东部沿海地区经济最发达的核心省份之一,浙江及其周边省份有机硅产业链较为完整,下游企业数量较多,公司有机硅业务的地理位置发挥了很好的辐射作用,使公司更贴近客户和市场,从而提高了公司拓展客户和服务客户的能力。公司在西部有机硅生产基地的布局,充分利用园区的资源优势,实现了热电联产,有效降低生产成本;同时提升了公司对西部地区市场的覆盖能力,也可更好满足西部地区近年来经济增速较快从而各省份对有机硅产品日益增长的需求。

历史题材（以下为上市公司历史信息，请谨慎参考）

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机构名称	2023A		2024E		2025E		2026E
机构名称	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率
近六月平均	2.22	24.38	1.89	28.66	2.66	20.33	3.40	15.94

机构名称	2023A		2024E		2025E		2026E
机构名称	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率
近六月平均	2.22	24.38	1.89	28.66	2.66	20.33	3.40	15.94
海通证券	2.22	24.38	1.56	34.66	2.16	25.08	2.39	22.68
华创证券	2.22	24.38	1.82	29.76	2.73	19.84	3.84	14.10
兴业证券	2.22	24.38	1.95	27.80	2.90	18.63	3.53	15.31
中信建投	2.22	24.38	2.00	26.97	3.00	17.92	3.70	14.64
中信证券	2.22	24.38	2.02	26.84	2.86	18.93	3.47	15.59
长城证券	2.22	24.38	1.99	27.23	2.76	19.60	3.62	14.96
长江证券	2.22	24.38	1.73	31.21	2.30	23.54	2.88	18.76
西部证券	2.22	24.38	1.86	29.09	2.45	22.12	3.42	15.82
国泰海通	2.22	24.38	1.81	29.83	2.12	25.54	2.81	19.25
华安证券	2.22	24.38	1.92	28.24	2.54	21.34	3.27	16.56
招商证券	2.22	24.38	1.95	27.72	3.01	17.96	3.92	13.79
开源证券	2.22	24.38	1.82	29.70	3.55	15.24	4.06	13.32
华泰证券	2.22	24.38	2.13	25.40	2.85	18.97	3.32	16.28
中金公司	2.22	24.38	1.87	28.95	2.36	22.87	--	--
东北证券	2.22	24.38	1.88	28.70	2.31	23.39	3.30	16.41

注：预测数据根据各机构发布的研究报告摘录所得，与本终端立场无关。2023收益及市盈率数据为经最新股本计算所得

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三季度业绩环比改善，硅产业链一体化有序推进

　　合盛硅业(603260) 　　主要观点：　　事件描述　　2024年10月29日晚，合盛硅业发布2024年三季度报告，公司2024Q3实现营业收入70.99亿元，同比下降10.68%，环比下降9.63%；实现归母净利润4.76亿，同比增长18.42%，环比增长5.82%，销售毛利率19.61%，环比下降3.95pct。　　Q3工业硅价格承压产销量回落…

[查看全文] 2024-11-01

公司信息更新报告：Q3业绩环比小幅增长，看好硅产业链盈利逐步修复

　　合盛硅业(603260) 　　Q3业绩环比小幅增长，看好硅产业链盈利逐步修复，维持“买入”评级公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现营收203.71亿元，同比+2.44%，实现归母净利润14.54亿元，同比-33.42%。其中，2024Q3公司实现营收70.99亿元，同比-10.68%，环比-9.63%，实现归母净利润4.76亿元，同比+18.42%，…

[查看全文] 2024-10-31

周期底部业绩仍有韧性，产业链一体化有序推进

　　合盛硅业(603260) 　　主要观点：　　事件描述　　2024年8月29日晚，合盛硅业发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收132.72亿元，同比增长11.18%；归母净利润9.78亿元，同比减少45.12%。公司2024Q2实现营业收入78.56亿元，同比增长26.53%，环比增长45.05%；实现归母净利润4.50亿，同比下降42.…

[查看全文] 2024-09-05

业绩承压，行业拐点仍需等待

　　合盛硅业(603260) 　　2024年8月29日公司发布了半年度报告，2024年上半年实现营业总收入132.72亿元，同比增加11.18%；归母净利润9.78亿元，同比下滑45.12%；其中2季度单季度实现营业总收入78.56亿元，同比增长26.53%，环比增长45.05%，归母净利润4.5亿元，同比下滑42.25%，环比下滑14.71%。　　经营分…

[查看全文] 2024-08-30

硅产业景气弱业绩仍有韧性，产业链一体化有序推进

　　合盛硅业(603260) 　　主要观点：　　事件描述　　2024年4月29日晚，合盛硅业发布2023年以及2024年一季报，2023年公司实现营收265.84亿元，同比增长12.37%；归母净利润26.23亿元，同比减少49.05%。公司2024Q1实现营业收入54.16亿元，同比减少5.46%；实现归母净利润5.28亿，同比下降47.36%，202…

[查看全文] 2024-05-09

公司信息更新报告：Q1业绩环比增长，看好产业链延伸潜力

　　合盛硅业(603260) 　　Q1归母净利润环比增长20.45%，看好产业链延伸潜力，维持“买入”评级公司发布2023年年报及2024年一季报，2024年全年实现营收265.84亿元，同比+12.37%，实现归母净利润26.23亿元，同比-49.05%。同时2024Q1公司实现营收54.16亿元，同比-5.46%，环比-19.14%，实现归母净利润5.2…

[查看全文] 2024-05-05

“双硅”价差回落拖累业绩，静待行业景气修复

　　合盛硅业(603260) 　　核心观点：　　事件公司发布2023年度报告和2024年一季报，2023年公司实现营业收入265.84亿元，同比增长12.37%；归母净利润26.23亿元，同比下降49.05%。2024年一季度实现营业收入54.16亿元，同比下降5.46%；归母净利润5.28亿元，同比下降47.36%。　　工业硅、有机硅价差同比回落拖累2…

[查看全文] 2024-05-01

公司信息更新报告：Q3或为业绩低点，光伏产业链布局逐步推进

　　合盛硅业(603260) 　　2023Q3归母净利润环比下降48.40%，看好公司产业链延伸潜力　　公司发布2023年三季报，前三季度实现营收198.86亿元，同比增长8.81%，实现归母净利润21.85亿元，同比下降52.03%。其中，2023Q3公司实现营收79.49亿元，环比增长28.02%，实现归母净利润4.02亿元，环比下滑48.40%。公司…

[查看全文] 2023-11-14

Q3业绩短期承压，光伏一体化稳步推进

　　合盛硅业(603260) 　　事件描述　　2023年10月27日晚，合盛硅业发布2023年三季报，公司前三季度实现营收198.86亿元，同比增加8.81%；归母净利润21.85亿元，同比减少52.03%。公司第三季度实现营业收入79.49亿元，同比改善50.67%，环比改善28.02%；实现归母净利润4.02亿，同比下降60.17%，环比下降48.46…

[查看全文] 2023-10-31

短期业绩承压，进军光伏未来可期

　　合盛硅业(603260) 　　业绩简评　　2023年10月27日公司发布了2023年三季度报告，公司前三季度实现营业总收入199亿元，同比增长8.8%，归母净利润为22亿元，同比下滑52%；其中3季度单季度实现营业收入79.5亿元，同比增长51%，环比增长28%，归母净利润4亿元，同比下滑60%，环比下滑48%。　　经营分析　　公司规模优势显著，硅…

[查看全文] 2023-10-29

估值分析

市盈率
市净率
市销率
市现率

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按报告期
按年度
按单季度

指标名称	24-09-30	24-06-30	24-03-31	23-12-31	23-09-30	23-06-30	23-03-31	22-12-31	22-09-30
基本每股收益(元)	1.2300	0.8300	0.4500	2.2400	1.8700	1.5300	0.8700	4.7900	4.2400
扣非每股收益(元)	--	0.7600	--	1.8600	--	1.3700	--	4.7100	--
稀释每股收益(元)	1.2300	0.8300	0.4500	2.2400	1.8700	1.5300	0.8700	4.7900	4.2400
归属净利润(元)	14.54亿	9.780亿	5.278亿	26.23亿	21.85亿	17.82亿	10.03亿	51.48亿	45.54亿
归属净利润同比增长(%)	-33.42	-45.12	-47.36	-49.05	-52.03	-49.71	-51.11	-37.39	-9.17
归属净利润滚动环比增长(%)	4.08	-15.33	-18.11	-5.61	-17.94	-17.41	-20.36	-33.59	-17.29
净资产收益率(加权)(%)	4.44	3.00	1.63	8.47	7.08	5.83	3.46	23.63	20.97
净资产收益率(扣非/加权)(%)	--	2.76	--	7.06	--	5.20	--	23.24	--
毛利率(%)	22.01	23.30	22.91	20.15	21.84	26.65	31.03	34.39	40.19
实际税率(%)	31.71	33.65	31.22	24.82	25.86	21.62	24.09	18.62	15.71
预收账款/营业总收入	1.230	0.830	0.450	2.240	1.870	1.530	0.870	4.790	4.240
经营净现金流/营业总收入	0.000	0.001	0.001	0.000	0.000	0.000	0.001	0.000	0.000
总资产周转率(次)	0.237	0.155	0.063	0.388	0.306	0.187	0.095	0.563	0.487
资产负债率(%)	63.03	62.48	63.77	61.10	57.72	56.90	51.78	55.38	47.97

指标名称	23-12-31	22-12-31	21-12-31	20-12-31	19-12-31	18-12-31	17-12-31	16-12-31	15-12-31
基本每股收益(元)	2.2400	4.7900	8.1700	1.5000	1.1700	2.9900	2.4800	1.0900	0.4200
扣非每股收益(元)	1.8600	4.7100	8.1400	1.4400	1.0400	2.8700	1.5400	0.9500	0.3300
稀释每股收益(元)	2.2400	4.7900	8.1700	1.5000	1.1700	2.9900	2.4800	1.0900	0.4200
归属净利润(元)	26.23亿	51.48亿	82.22亿	14.04亿	11.00亿	28.05亿	15.17亿	6.516亿	2.494亿
归属净利润同比增长(%)	-49.05	-37.39	485.52	27.71	-60.80	84.92	132.81	161.23	46.54
归属净利润滚动环比增长(%)	-5.61	-33.59	44.36	45.31	-22.09	0.29	27.29	--	--
净资产收益率(加权)(%)	8.47	23.63	55.24	15.48	13.43	42.19	42.12	28.02	13.03
净资产收益率(扣非/加权)(%)	7.06	23.24	55.00	14.85	11.96	40.49	40.21	24.46	10.35
毛利率(%)	20.15	34.39	52.84	28.17	27.81	40.84	38.72	30.78	29.21
实际税率(%)	24.82	18.62	15.97	11.66	13.66	13.74	13.89	14.77	26.24
预收账款/营业总收入	2.240	4.790	8.170	1.500	1.170	2.990	2.480	1.090	0.420
经营净现金流/营业总收入	0.000	0.000	0.000	--	0.018	0.010	0.031	0.017	0.041
总资产周转率(次)	0.388	0.563	0.850	0.478	0.533	0.733	0.644	0.662	0.593
资产负债率(%)	61.10	55.38	33.21	51.07	50.74	50.01	61.41	63.53	68.35

指标名称	24-09-30	24-06-30	24-03-31	23-12-31	23-09-30	23-06-30	23-03-31	22-12-31	22-09-30
摊薄每股收益(元)	0.4000	0.3800	0.4500	0.3700	0.3700	0.6600	0.8700	0.5500	0.9400
归属净利润(元)	4.764亿	4.502亿	5.278亿	4.382亿	4.023亿	7.796亿	10.03亿	5.940亿	10.10亿
归属净利润同比增长(%)	18.42	-42.25	-47.36	-26.23	-60.17	-47.80	-51.11	-81.49	-61.62
归属净利润滚动环比增长(%)	5.82	-14.71	20.45	8.93	-48.40	-22.25	68.80	-41.15	-32.42
摊薄净资产收益率(%)	1.45	1.37	1.63	1.36	1.26	2.46	3.60	2.53	4.46
毛利率(%)	19.61	23.56	22.91	15.11	14.63	22.60	31.03	14.69	36.63

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	2024-09-30	2024-06-30	2024-03-31	2023-12-31	2023-09-30	2023-06-30	2023-03-31	2022-12-31	2022-09-30	2022-06-30
股东人数(户)	4.367万	4.672万	4.945万	5.436万	5.625万	5.912万	6.328万	6.363万	5.992万	7.615万
较上期变化(%)	-6.53	-5.53	-9.02	-3.37	-4.84	-6.58	-0.55	6.19	-21.32	48.82
人均流通股(股)	2.707万	2.299万	2.172万	1.976万	1.909万	1.817万	1.697万	1.688万	1.565万	1.232万
较上期变化(%)	17.74	5.85	9.92	3.49	5.09	7.04	0.55	7.84	27.09	-32.81
筹码集中度	较分散	较分散	较分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散
股价(元)	60.03	46.03	48.54	50.26	60.41	70.02	81.99	81.92	108.2	116.5
人均持股金额(元)	162.5万	105.8万	105.4万	99.32万	115.4万	127.2万	139.2万	138.3万	169.4万	143.5万
十大股东持股合计(%)	84.95	84.62	84.45	84.18	83.92	84.06	85.07	84.26	84.82	85.85
十大流通股东持股合计(%)	84.95	83.07	82.88	82.59	82.30	82.45	83.57	84.26	82.62	83.80

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时间	融资买入额(元)	融资偿还额(元)	融资余额(元)	融券卖出量(股)	融券偿还量(股)	融券余额(元)
2025-04-03	434.2万	1060万	11.83亿	1000	2800	291.5万
2025-04-02	1236万	1309万	11.89亿	4900	4000	301.5万
2025-04-01	692.5万	5747万	11.90亿	0	600.0	302.6万
2025-03-31	769.9万	757.6万	12.40亿	6000	2800	303.9万
2025-03-28	1275万	2818万	12.40亿	1300	4300	288.4万
2025-03-27	1450万	772.9万	12.55亿	1500	2300	307.7万
2025-03-26	1848万	1047万	12.49亿	4000	1200	311.7万
2025-03-25	1722万	852.0万	12.41亿	2000	4500	296.0万
2025-03-24	930.1万	920.3万	12.32亿	4000	300.0	305.2万
2025-03-21	969.3万	874.2万	12.32亿	400.0	3000	287.0万

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2025-04-24	一季报预披露	于2025-04-24披露2025年一季报
2025-04-24	年报预披露	于2025-04-24披露2024年年报
2025-04-03	融资融券	融资余额11.83亿，融资净买入额-625.7万同类事件
	2025-04-02	融资余额11.89亿，融资净买入额-73.5万
	2025-04-01	融资余额11.9亿，融资净买入额-5054万
	2025-03-31	融资余额12.4亿，融资净买入额12.31万
	2025-03-28	融资余额12.4亿，融资净买入额-1543万
2025-04-01	股东减持	富达实业公司于2024-12-30至2025-03-28减持1686万股，变动数量占流通股比例1.43%，交易均价50.17元同类事件
	2023-06-22	富达实业公司于2023-03-22至2023-06-20减持1518万股，变动数量占流通股比例1.41%
	2023-03-23	富达实业公司于2023-02-10至2023-03-21减持458.1万股，变动数量占流通股比例0.43%
	2023-02-04	富达实业公司于2022-12-22至2023-02-02减持165万股，变动数量占流通股比例0.15%
	2022-09-27	富达实业公司于2022-09-08至2022-09-23减持329万股，变动数量占流通股比例0.35%
2025-04-01	股权质押	[查看公告]罗燚自2023-01-05起质押1965万股，占所持股比例为10.21%，占总股本比1.66%，累计质押8904万股，占所持股比例为46.26%，占总股本比7.53%