中国中免(SH601888)操盘必读-PC

指标名称	最新数据	指标名称	最新数据	指标名称	最新数据
基本每股收益(元)* 基本每股收益(计算值) 0.9367 最新披露归属净利润/最新总股本基本每股收益(披露值) 0.9367 上市公司公告	0.9367	每股净资产(元)* 每股净资产(计算值) 27.5358 归属母公司股东权益（最新公告，剔除其他权益工具）/最新总股本每股净资产(披露值) 27.5358 上市公司公告	27.5358	每股经营现金流(元)	2.3187
扣非每股收益(元)	--	每股公积金(元)	8.4309	市盈率^动(倍) 总市值/预估全年净利润	16.06
稀释每股收益(元)	0.9367	每股未分配利润(元)	17.0618	市盈率^TTM(倍) 总市值/最近4个季度净利润之和	31.94
总股本(万股)	206,885.90	流通股本(万股)	195,247.55	市盈率^静(倍) 总市值/上年度净利润	29.18
总市值(元)	--	流通市值(元)	--	市净率(倍)* 市净率(最新公告) 2.19 总市值/归属母公司股东权益（最新公告，剔除其他权益工具）市净率(MRQ) 2.19 总市值/归属母公司股东权益（最近报告期，剔除其他权益工具）	2.19

指标名称	最新数据	上年同期	指标名称	最新数据	上年同期	指标名称	最新数据	上年同期
加权净资产收益率(%)	3.46	4.19	毛利率(%)	32.98	33.31	资产负债率(%)	21.80	23.21
营业总收入(元)	167.5亿	188.1亿	营业总收入滚动环比增长(%)	-3.65	-2.91	营业总收入同比增长(%)	-10.96	-9.45
归属净利润(元)	19.38亿	23.06亿	归属净利润滚动环比增长(%)	-8.64	0.08	归属净利润同比增长(%)	-15.98	0.25
扣非净利润(元)	19.36亿	22.99亿	扣非净利润滚动环比增长(%)	-8.77	0.05	扣非净利润同比增长(%)	-15.81	0.15

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免税概念
央国企改革
电商概念

经营范围

旅游商品相关项目的投资与管理;旅游服务配套设施的开发、改造与经营;旅游产业研究与咨询服务等。(市场主体依法自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

主营业务

以免税为主的旅游零售业务,以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务报告期内,公司主要从事以免税为主的旅游零售业务,包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外,公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

行业背景

旅游行业、海南旅游及离岛免税行业1、旅游行业。2024年全球国际旅游业持续强劲复苏。根据联合国世界旅游组织最新发布的《世界旅游业晴雨表》显示,2024年国际旅客数量达到14.45亿人次,同比增长11%,已恢复至2019年的99%;2024年国际旅游业整体收入达到1.6万亿美元,同比增长3%,达到2019年的104%;2024年全球人均旅游消费达到1,100美元,高于疫情前人均1,000美元的水平。2024年国内旅游市场全面复苏,出入境旅游市场实现快速增长。文化和旅游部官网信息显示,根据国内旅游抽样调查统计结果,2024年国内出游人次56.15亿,同比增长14.8%;2024年国内游客出游总花费5.75万亿元人民币,同比增长17.1%。根据国家移民管理局发布的数据,2024年全国移民管理机构全年累计查验出入境人员6.1亿人次,同比上升43.9%。2、免税及旅游零售业。2024年全球免税及旅游零售市场仍处于复苏进程中。根据Generation研究机构2024年11月的预测数据,2024年全球免税及旅游零售市场预计实现销售额737.3亿美元(约5,300亿元人民币),美元口径同比增长2.5%,恢复到2019年的86.2%。其中,2024年亚太免税及旅游零售市场销售额为323.1亿美元(约2,323亿元人民币),美元口径同比增长0.8%,占全球的比重为43.8%。2024年8月27日,为进一步激发消费活力、扩大内需和引导消费回流,财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局五部委正式下发了《关于完善市内免税店政策的通知》(以下简称《通知》)。根据《通知》安排,北京、上海等13家外汇商品免税店3个月内转型为市内免税店,广州、成都等8个城市各设立1家市内免税店。今后,随着我国出入境人数快速增长和市内免税店业务日益完善,市内免税店将在促进出入境旅客消费和引导消费回流等方面发挥重要作用。

核心竞争力

品牌优势全球领先的旅游零售运营商,兼具规模与成长性。公司作为中国免税行业代表企业,在大品牌供应商中的知名度高,积累了较强的品牌资源,cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的知名度。公司收购日上中国、日上上海、海免公司、港中旅资产公司后,在免税行业的品牌优势进一步提升。2024年6月,根据世界品牌实验室发布的“2024年中国500最具价值品牌”榜单,公司“中免集团”品牌价值为1,293.47亿元,在旅游服务行业蝉联第一。

供应链优势运营和采购能力卓越,品牌和品类优势显著。公司在长期深耕免税领域的过程中,与全球超过1,500个知名品牌建立了长期稳定的合作关系,在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度,拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港、北京和海口设立了覆盖全国的8大海关监管物流中心,采用先进的监控体系提升物流效率和水平,在全国范围内实现商品高效快捷配送。

渠道优势拥有中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源。公司在全国30多个省、市、自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的约200家免税店,覆盖超过100个城市,已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。报告期内,公司在海南省拥有6家离岛免税店,包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体——海口国际免税城和三亚国际免税城。

历史题材（以下为上市公司历史信息，请谨慎参考）

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机构名称	2024A		2025E		2026E		2027E
机构名称	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率
近六月平均	2.06	29.18	2.30	26.13	2.61	23.01	2.95	20.38

机构名称	2024A		2025E		2026E		2027E
机构名称	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率	收益	市盈率
近六月平均	2.06	29.18	2.30	26.13	2.61	23.01	2.95	20.38
申万宏源	2.06	29.18	2.29	26.24	2.73	22.05	3.09	19.46
长江证券	2.06	29.18	2.08	28.98	2.12	28.41	2.19	27.52
国泰海通	2.06	29.18	2.24	26.82	2.53	23.82	2.74	21.95
方正证券	2.06	29.18	2.26	26.59	2.54	23.71	2.86	21.06
中国银河	2.06	29.18	2.35	25.58	2.59	23.19	2.96	20.32
国联民生	2.06	29.18	2.31	26.11	2.59	23.24	2.93	20.57
野村东方国际证券	2.06	29.18	2.25	26.73	2.67	22.50	3.14	19.19
东吴证券	2.06	29.18	2.26	26.60	2.59	23.26	2.89	20.83
华泰证券	2.06	29.18	2.26	26.57	2.56	23.52	2.91	20.66
东北证券	2.06	29.18	2.27	26.55	2.51	23.95	2.76	21.82
中信证券	2.06	29.18	2.26	26.61	2.54	23.72	2.84	21.21
国盛证券	2.06	29.18	2.18	27.65	2.38	25.24	2.55	23.59
中金公司	2.06	29.18	2.33	25.83	2.65	22.71	--	--
五矿证券	2.06	29.18	2.37	25.41	2.65	22.76	3.04	19.83
德邦证券	2.06	29.18	2.35	25.66	2.72	22.16	3.16	19.05
兴业证券	2.06	29.18	2.29	26.33	2.61	23.04	2.95	20.40
中银证券	2.06	29.18	2.30	26.40	2.70	22.23	3.20	18.93
国信证券	2.06	29.18	2.34	25.77	2.68	22.46	3.08	19.52
海通证券	2.06	29.18	2.32	25.93	2.46	24.50	2.66	22.64
天风证券	2.06	29.18	2.28	26.41	2.66	22.61	3.15	19.10
光大证券	2.06	29.18	2.40	25.07	2.70	22.28	2.99	20.14
中信建投	2.06	29.18	2.13	28.19	2.58	23.31	3.07	19.58
招商证券	2.06	29.18	2.26	26.60	2.46	24.42	2.65	22.69
太平洋	2.06	29.18	2.39	25.15	2.76	21.81	3.11	19.33
西南证券	2.06	29.18	2.44	24.64	2.94	20.45	3.51	17.15
中泰证券	2.06	29.18	2.45	24.58	2.75	21.88	3.19	18.89
平安证券	2.06	29.18	2.42	24.83	2.86	21.01	3.18	18.92
群益证券	2.06	29.18	2.43	24.82	2.68	22.46	--	--

注：预测数据根据各机构发布的研究报告摘录所得，与本终端立场无关。2024收益及市盈率数据为经最新股本计算所得

研报摘要更多>>

海南销售边际改善，静待需求恢复

　　中国中免(601888) 　　核心观点　　事件：公司2025年一季度实现营业收入167.5亿元/同比-11.0%，实现归母净利19.4亿元/同比-16.0%，实现扣非净利19.4亿元/同比-15.8%。　　1Q25海南离岛免税销售降幅逐步收窄，公司经营有望止跌企稳。1025海南离岛免税销售在高基数背景下呈企稳改善迹象：1-3月海口海关监管口径免税销售…

[查看全文] 2025-05-05

2025一季报点评：海南降幅继续收窄，关注市内店和消费政策效果

　　中国中免(601888) 　　投资要点　　事件：2025年4月29日，中国中免发布2025年一季报，公司实现营收167.5亿元，yoy-11%；归母净利润为19.4亿元，yoy-16%；扣非归母净利润为19.4亿元，yoy-16%。　　Q1利润率承压：2025Q1公司毛利率为33.0%，yoy-0.3pct，销售费用率13.1%，yoy+0.3%；管…

[查看全文] 2025-04-30

24年年报点评：关注市内免税政策落地

　　中国中免(601888) 　　事件描述　　公司24年全年表现符合之前业绩快报披露值：年收入564.7亿元，yoy-16.4%；归母净利润42.7亿元，yoy-36.4%；扣非归母净利润41.4亿元，yoy-37.7%。　　公司24年Q4营收134.5亿元，yoy-19.5%；营业利润7.2亿元，yoy-66%；归母净利润3.5亿元，yoy-76.9%…

[查看全文] 2025-04-10

24年公司业绩承压，期待市内店贡献增量

　　中国中免(601888) 　　公司发布2024年年报。24年公司实现营收564.74亿元，同比-16.38%；归母净利润42.67亿元，同比-36.44%。24年公司整体业绩承压，期待口岸店持续恢复和市内店逐步落地贡献业绩增量，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　24年公司业绩承压。24年公司实现营收564.74亿元，同比-16.38%；归母净利润4…

[查看全文] 2025-04-03

2024年业绩探底，跟踪需求恢复节奏与海南封关进展

　　中国中免(601888) 　　核心观点　　2024年公司实际业绩与快报一致，分红率维持50%以上。2024年收入564.74亿元/-16.38%，归母净利润42.67亿元/-36.44%，与此前业绩快报基本一致；2024Q4收入134.53亿元/-19.46%，略好于Q3降幅（-21.52%）；归母净利润3.48亿元/-76.93%，环比Q3降幅（-5…

[查看全文] 2025-04-03

24年受制于流量承压，关注市内免税扩容

　　中国中免(601888) 　　2024年业绩承压，毛利率略增　　2024Q4：营收135亿元/yoy-19.46%，归母净利3.48亿元/yoy-76.93%，扣非归母净利2.71亿元/yoy-81.42%，主要系海南离岛免税流量承压。　　2024全年：营收565亿元/yoy-16.38%，归母净利43亿元/yoy-36.44%，扣非归母净利41亿元…

[查看全文] 2025-04-02

2024年报点评：业绩符合预告值，海南免税降幅收窄

　　中国中免(601888) 　　投资要点　　事件：2025年3月28日，中国中免发布2024年年报，2024年全年公司实现营收564.7亿元，yoy-16%，归母净利润42.7亿元，yoy-36%，扣非归母净利润41.4亿元，yoy-38%，符合此前业绩快报披露值。　　Q4业绩符合预告值：2024年Q4，公司实现营收134.5亿元，yoy-19%；营业…

[查看全文] 2025-04-01

需求承压，关注市内店及国际化布局

[查看全文] 2025-04-01

中国中免24年报点评：整体业绩承压静待消费复苏

　　中国中免(601888) 　　事件：中国中免发布2024年年报：报告期内，公司实现营业收入564.74亿元，同比下降16.38%；实现归母净利润42.67亿元，同比下降36.44%；实现归母扣非净利润41.44亿元，同比下降37.7%。　　其中Q4公司实现营业收入134.53亿元，同比下降19.46%；实现归母净利润3.48亿元，同比下降76.93%；…

[查看全文] 2025-04-01

2024年年报点评：24年业绩承压，今年有望逐步复苏

　　中国中免(601888) 　　投资要点　　事件：公司发布2024年年报，公司实现营业收入564.7亿元，同比下降16.4%；归母净利润42.7亿元，同比下降36.4%；毛利率为32.0%，同比增加0.2个百分点；净利率为8.6%，同比减少2.2个百分点。　　受整体免税消费市场低迷影响，公司免税商品销售与有税商品销售业务营收均出现下滑。2024年，公司…

[查看全文] 2025-03-31

估值分析

市盈率
市净率
市销率
市现率

加载中...

主要指标更多>>

按报告期
按年度
按单季度

指标名称	25-03-31	24-12-31	24-09-30	24-06-30	24-03-31	23-12-31	23-09-30	23-06-30	23-03-31
基本每股收益(元)	0.9367	2.0625	1.8944	1.5868	1.1148	3.2451	2.5165	1.8685	1.1121
扣非每股收益(元)	--	2.0031	--	1.5650	--	3.2153	--	1.8631	--
稀释每股收益(元)	0.9367	2.0625	1.8944	1.5868	1.1148	3.2451	2.5165	1.8685	1.1121
归属净利润(元)	19.38亿	42.67亿	39.19亿	32.83亿	23.06亿	67.14亿	52.06亿	38.66亿	23.01亿
归属净利润同比增长(%)	-15.98	-36.44	-24.72	-15.07	0.25	33.46	12.49	-1.83	-10.25
归属净利润滚动环比增长(%)	-8.64	-21.37	-11.49	-8.76	0.08	19.71	13.12	3.99	-5.22
净资产收益率(加权)(%)	3.46	7.88	7.23	5.97	4.19	13.12	10.23	7.61	4.64
净资产收益率(扣非/加权)(%)	--	7.65	--	5.89	--	13.00	--	7.59	--
毛利率(%)	32.98	32.03	33.12	33.53	33.31	31.82	31.75	30.61	29.00
实际税率(%)	18.37	20.91	20.85	19.58	16.30	15.95	17.49	17.36	21.86
预收账款/营业收入	0.001	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000
经营净现金流/营业收入	0.286	0.141	0.119	0.138	0.282	0.224	0.264	0.239	0.357
总资产周转率(次)	0.214	0.728	0.557	0.404	0.236	0.873	0.656	0.463	0.267
资产负债率(%)	21.80	20.08	20.67	21.51	23.21	24.96	26.31	27.62	29.53

指标名称	24-12-31	23-12-31	22-12-31	21-12-31	20-12-31	19-12-31	18-12-31	17-12-31	16-12-31
基本每股收益(元)	2.0625	3.2451	2.5277	4.9444	3.1446	2.3722	1.5850	1.2962	0.9261
扣非每股收益(元)	2.0031	3.2153	2.4629	4.8828	3.0562	1.9613	1.6104	1.2599	0.9200
稀释每股收益(元)	2.0625	3.2451	2.5277	4.9444	3.1446	2.3722	1.5850	1.2962	0.9261
归属净利润(元)	42.67亿	67.14亿	50.30亿	96.54亿	61.40亿	46.32亿	30.95亿	25.31亿	18.08亿
归属净利润同比增长(%)	-36.44	33.46	-47.89	57.23	32.56	49.66	22.29	39.96	20.07
归属净利润滚动环比增长(%)	-21.37	19.71	-13.16	-15.81	71.58	0.96	-7.01	12.21	9.72
净资产收益率(加权)(%)	7.88	13.12	13.95	37.33	29.36	25.38	20.56	19.12	15.26
净资产收益率(扣非/加权)(%)	7.65	13.00	13.59	36.87	28.88	21.19	20.89	18.59	15.16
毛利率(%)	32.03	31.82	28.39	33.68	40.64	51.07	41.46	29.82	25.07
实际税率(%)	20.91	15.95	18.76	16.46	24.15	24.31	26.25	23.46	23.82
预收账款/营业收入	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.003	0.015	0.028	0.034
经营净现金流/营业收入	0.141	0.224	-0.063	0.123	0.156	0.064	0.058	0.107	0.086
总资产周转率(次)	0.728	0.873	0.829	1.390	1.426	1.657	1.968	1.480	1.356
资产负债率(%)	20.08	24.96	28.69	37.28	37.55	27.87	30.78	28.29	22.72

指标名称	25-03-31	24-12-31	24-09-30	24-06-30	24-03-31	23-12-31	23-09-30	23-06-30	23-03-31
摊薄每股收益(元)	0.9367	0.1681	0.3076	0.4720	1.1148	0.7286	0.6480	0.7564	1.1121
归属净利润(元)	19.38亿	3.478亿	6.364亿	9.764亿	23.06亿	15.07亿	13.41亿	15.65亿	23.01亿
归属净利润同比增长(%)	-15.98	-76.93	-52.53	-37.60	0.25	274.72	94.22	13.86	-10.25
归属净利润滚动环比增长(%)	457.15	-45.35	-34.82	-57.66	53.00	12.44	-14.33	-31.99	471.92
摊薄净资产收益率(%)	3.46	0.64	1.18	1.78	4.19	2.83	2.58	3.07	4.64
毛利率(%)	32.98	28.54	32.03	33.87	33.31	32.04	34.46	32.83	29.00

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	2025-03-31	2025-02-28	2024-12-31	2024-09-30	2024-06-30	2024-03-31	2024-02-29	2023-12-31	2023-09-30	2023-06-30
股东人数(户)	30.27万	29.77万	29.84万	30.95万	30.95万	29.61万	29.59万	28.27万	29.36万	28.81万
较上期变化(%)	1.70	-0.25	-3.58	0.00	4.55	0.06	4.68	-3.73	1.91	23.59
人均流通股(股)	6833	6949	6932	6683	6683	6987	6992	7319	7046	7180
较上期变化(%)	-1.67	0.25	3.71	0.00	-4.35	-0.06	-4.47	3.87	-1.87	-19.09
筹码集中度	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散	非常分散
股价(元)	60.20	61.17	67.01	77.20	62.49	83.43	85.07	81.74	103.5	107.2
人均持股金额(元)	41.14万	42.51万	46.45万	51.60万	41.77万	58.30万	59.48万	59.83万	72.93万	76.97万
十大股东持股合计(%)	66.13	--	66.52	67.35	66.78	68.75	--	68.76	69.79	71.15
十大流通股东持股合计(%)	66.13	--	66.52	67.35	66.78	68.75	--	68.76	69.79	71.15

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时间	融资买入额(元)	融资偿还额(元)	融资余额(元)	融券卖出量(股)	融券偿还量(股)	融券余额(元)
2025-06-19	6186万	7720万	37.51亿	3700	2600	2019万
2025-06-18	3148万	5904万	37.66亿	3000	3000	2007万
2025-06-17	3623万	8389万	37.93亿	2900	6100	2006万
2025-06-16	4391万	6294万	38.41亿	1.260万	1.030万	2020万
2025-06-13	1.031亿	9288万	38.61亿	3.550万	1.130万	2004万
2025-06-12	6303万	6501万	38.51亿	1100	5900	1882万
2025-06-11	5101万	7724万	38.53亿	6300	1.880万	1918万
2025-06-10	8219万	1.008亿	38.79亿	6700	4100	1987万
2025-06-09	6280万	5502万	38.98亿	3200	4300	1987万
2025-06-06	9783万	6166万	38.90亿	8100	1.440万	1992万

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2025-06-19	分红送转	[查看公告]2024年度分配10派10.50元(含税)，股权登记日2025-06-19，除权除息日2025-06-20 查看详情> 2025-06-13：实施方案
2025-06-19	融资融券	融资余额37.51亿，融资净买入额-1534万同类事件
	2025-06-18	融资余额37.66亿，融资净买入额-2756万
	2025-06-17	融资余额37.93亿，融资净买入额-4766万
	2025-06-16	融资余额38.41亿，融资净买入额-1902万
	2025-06-13	融资余额38.61亿，融资净买入额1027万
2025-05-28	投资互动	新增38条投资者互动内容。
2025-04-30	一季报披露	[查看公告]2025年一季报归属净利润19.38亿元，同比下降15.98%，基本每股收益0.9367元
2025-04-18	大宗交易	成交均价64.87元，溢价0.00%，成交量3.1万股，成交金额201.1万元同类事件
	2025-04-16	成交均价67.40元，溢价0.00%，成交量3万股，成交金额202.2万元
	2025-04-09	成交均价66.87元，溢价0.00%，成交量3.75万股，成交金额250.8万元
	2025-03-10	成交均价61.30元，溢价0.05%，成交量6.32万股，成交金额387.4万元
	2024-11-12	成交均价75.50元，溢价1.75%，成交量180.4万股，成交金额1.362亿元